利率定价一夜巨变！交易员几乎彻底放弃美联储7月降息押注

财联社7月4日(rì)讯（编辑 潇湘）在美国(měiguó)独立日假期休市前，美国国债价格周四(7月3日)大幅下跌，因最新公布的6月非农就业报告意外大幅强于预期，促使交易员几乎彻底放弃了(le)对美联储本月降息(jiàngxī)的押注。

短期国债价格因对美联储政策预期最为敏感(mǐngǎn)，隔夜领跌市场。截至纽约时段尾盘，2年期美债(měizhài)收益率涨9.92个(gè)基点报(bào)3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，30年期美债收益率涨5.42个基点报4.858%。债券收益率与价格反向(fǎnxiàng)。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“美联储(měiliánchǔ)将度过一个平静的夏季。美联储采取行动的触发点就是就业数据，而(ér)这份(zhèfèn)非农报告为美联储主席鲍威尔提供了采取观望态度、暂不(bù)放松政策的空间。”

最新的利率互换合约显示，交易员认为美联储在(zài)7月29日至30日的会议上已几乎(jīhū)没有了降息的可能性，而在该报告发布前(qián)这一概率约为25%。9月会议采取降息行动的概率，也下降至了约70%。

美国劳工统计局(tǒngjìjú)周四公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，大幅(dàfú)高于预期的10.6万人，失业率意外地(dì)从4.2%下降至了4.1%。

美联储此番还对前两个月的非农(fēinóng)数据进行了小幅上修，4月份非农新增就业人数(jiùyèrénshù)从14.7万人(wànrén)修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。

不过(bùguò)，非农报告也显示，6月私营部门(sīyíngbùmén)就业人数仅增加7.4万人，为去年10月以来最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字与此前ADP就业增长放缓(fànghuǎn)的(de)趋势相符，因为雇主们正努力应对总统特朗普反复无常的贸易政策，并等待国会批准其标志性的税收立法。

贝莱德集团资产组合经理(jīnglǐ)Jeffrey Rosenberg表示，私营部门就业增长的放缓表明，投资者在数据发布后大幅抛售债券(zhàiquàn)可能反应过度(guòdù)。

“这是(shì)一个很好(hǎo)的(de)例子，说明最初的市场反应不一定是最终反应，”Rosenberg指出，“私营部门就业人数不及预期，低于共识。这正是我们所预期的就业市场放缓的体现。”

过去几周，美国国债价格(jiàgé)其实一直在(zài)上涨，一度推动10年期美债收益率从5月份的约4.6%回落至了4.3%下方，原因是预期劳动力市场疲软将为美联储政策(zhèngcè)制定者恢复货币宽松提供理由。

这从市场仓位中可以看出，债券交易员一直在增加对美国国债(guózhài)的多头头寸。随着收益率周二(zhōuèr)降至约4.2%的两个月低点，10年期国债期货的未平仓合约数量出现了明显增加。不过，这也使得债市在重新遭遇抛售时(shí)变得格外(géwài)脆弱。

事实上(shìshíshàng)，自去年12月上次降息以来，市场对美联储今年降息窗口的预期变动就一直起伏不定。不过，美联储政策制定者们(men)的利率(lìlǜ)预测中值，在3月和6月的两次会(huì)议上其实保持(bǎochí)着一致——那就是到今年年底联邦基金利率区间将降至3.75%至4%，这意味着今年会有两次25个基点的降息。

而最新利率互换合约显示，交易员目前也正预期美联储今年大致会降息50个基点——与美联储利率点阵图的预测(yùcè)中值一致。在周四的非农就业报告(bàogào)发布前，交易员曾一度定价(dìngjià)了接近70个基点的年内(niánnèi)宽松幅度。

对于债券交易员而言，非农就业报告是目前最具影响力的(de)经济数据之一，通常会(huì)引发巨大的市场波动。过去一年，对美联储政策最为敏感的两年期收益率(shōuyìlǜ)，在非农就业数据发布日的平均(píngjūn)变动为10个基点，是CPI发布日波动幅度的两倍。

当然，在(zài)9月美联储(měiliánchǔ)会议之前，还(hái)将有多份非农和CPI报告发布。WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，这将有助于确定美联储何时放松政策。

Flanagan认为，“传统观点认为，如果存在任何关税引发的通胀，那么它将在9月会(huì)议(huìyì)前显现出来。但如果劳动力(láodònglì)市场保持稳健，美联储在降息方面可能会面临困难。”